Le mois dernier, Tower a eu le plaisir d’accueillir Phil Mackintosh, économiste en chef et vice-président principal du Nasdaq, pour un séminaire instructif sur les actions américaines et la structure du marché des options. Phil nous a expliqué comment la dynamique du marché a évolué au cours des dernières années, en soulignant les changements structurels clés et les tendances commerciales qui continuent de changer dans les marchés américains aujourd’hui.

Changements dans le volume des actions

Les volumes d’opérations sur actions ont augmenté depuis la pandémie, alimentés par des événements tels que la folie des « actions-mèmes », les chocs géopolitiques comme le conflit entre la Russie et l’Ukraine et les cycles électoraux aux États-Unis. Ces périodes d’activité accrue ont renforcé l’importance des fournisseurs de liquidités. Phil a souligné le rôle de l’arbitrage et de la mise en marché pour assurer le fonctionnement ordonné des marchés, où la capacité de connecter des liquidités fragmentées entre les sites est essentielle pour l’efficacité et l’établissement des prix.

L’essor des opérations sur options

Les marchés des options ont connu une croissance similaire, stimulée en partie par la prolifération des contrats et des accords à plus court terme, y compris les options à expiration zéro jour désormais courantes. Bien que cette expansion offre plus de flexibilité aux négociateurs, elle crée également de nouveaux obstacles. L’industrie a maintenant besoin d’une infrastructure capable de gérer un volume de communications plus important, la capacité d’établir des prix sur un univers plus large de symboles et de soutenir une gestion des risques plus rapide.

Flux de commandes au détail et institutionnelles

Phil a également abordé la façon dont la segmentation du flux des commandes refaçonne les marchés boursiers américains. Les opérations du domaine du détail, souvent effectuées par l’entremise de grossistes, suivent des voies très différentes de celles des opérations institutionnelles, qui interagissent souvent avec des systèmes de négociation parallèles et la bourse, ainsi que de nouvelles relations de négociation bilatérales. L’activité hors bourse a augmenté, avec des opérations bilatérales et des grossistes au détail qui jouent un rôle plus important. La compréhension de ces canaux distincts est essentielle pour comprendre la façon dont les liquidités sont formées, comment les différents participants obtiennent la meilleure exécution et comment la qualité du marché est mesurée dans tous les sites.

Évolution de la structure du marché

La discussion a porté également sur les négociations 24 heures sur 24, une tendance et un sujet en croissance rapide dans le domaine des actions. Même si elles facilitent l’accès en tout temps et encouragent une participation mondiale accrue dans les marchés américains, Phil a souligné d’importants obstacles pratiques : du traitement et de la synchronisation des actions d’une entreprise au processus de règlement en passant par l’harmonisation des heures de négociation. Dans un avenir rapproché, il sera essentiel de comprendre ces occasions tout en soupesant la complexité opérationnelle qui en découle et les changements clés de l’infrastructure. Il semble évident que le débat se poursuivra à mesure que la technologie et la demande évolueront.

Le séminaire de Phil nous rappelle à quel point la structure du marché américain est dynamique et comment chaque ajustement des règles, des produits ou de la technologie peut avoir un effet d’entraînement sur les marchés des actions et des options. Pour nous, c’était à la fois une occasion d’apprentissage précieuse et un moment pour réfléchir sur la façon dont ces tendances s’entrecroisent avec nos propres stratégies de négociation et notre participation au marché.